上纬新材（688585）：环保树脂领军者，智元系入主谱写具身智能成长新篇章

本报告为上纬新材（688585）首次覆盖深度研究。公司深耕环保高性能树脂材料三十余年，形成环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料、循环经济材料四大产品体系。2024年实现营收14.94亿元，同比增长6.7%，归母净利润0.89亿元，同比增长25.4%，毛利率由2021年低点8.5%修复至15.9%，净利率由0.6%改善至6.0%。风电叶片用材料为最大板块，2024年收入占比46.3%，受益全球风电新增装机2024—2030年年均8.8%复合增速、2030年达194GW的放量周期；环保高性能耐腐蚀材料收入占比40.1%，需求受益基建投资与设备更新。关键变化在于智元系拟以每股7.78元、合计支付超21亿元收购公司至多66.99%股权，原前两大股东放弃表决权，公司有望转型为人形机器人平台化公司；