兴发集团（600141）2025年半年报点评：草甘膦、磷肥景气向好，看好三季度业绩弹性

西南证券对兴发集团（600141）2025年半年报进行点评并首次覆盖。公司上半年实现营业收入146.20亿元，同比增长9.07%，归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%；二季度营收73.91亿元，同比增长13.44%，归母净利润4.16亿元，环比增长34.00%，扣非归母净利润环比增长91.06%，环比改善主要来自磷矿恢复生产及6月磷肥放开出口赚取价差。公司新建项目陆续落地，并拟以8.55亿元收购桥沟矿业50%股权，收购后拥有采矿权的磷矿储量将增至5.8亿吨，增幅47%，低成本磷矿资源优势进一步强化；2025年上半年磷矿毛利率达78%，特种化学品营收占比升至18%。研报预计进入三季度草甘膦受益海外需求旺季、国内检修减产而价格上行，磷肥进入出口旺季有望量价齐升；