经济韧性继续推动美债利率曲线上行——海外札记20260928

美国经济的结构性韧性与地缘通胀风险仍在共同推动美债利率上行，报告判断四季度美联储仍处于加息窗口期，美债收益率曲线面临进一步上移压力，海外市场需防范金融条件收紧带来的调整。经济数据方面，美国9月标普全球综合PMI初值由56.0升至58.4，制造业和服务业分别升至57.0和58.7，新订单走强显示需求仍在扩张，同时产能约束与投入成本上升、积压订单增加、能源和运输成本走高，意味着增长仍有支撑而通胀右尾风险仍在。8月非国防资本品订单增长1.2%，AI相关投资持续扩张，一方面支撑经济总量增长，另一方面维持较高融资需求，直接推动利率上行。房地产仍受高利率压制但下行空间相对有限，或非基本面主导变量。报告预计美联储年内剩余两次议息会（10月、12月）至少再加息一次，本轮加息周期终点可预见性低。