RB-2026-021547
绿的谐波：2026年第三季度业绩基本符合预期
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摘要
Abstract摩根士丹利发布绿的谐波（688017.SS）2026年三季报点评。公司3Q26营收2.42亿元，同比增长56%、环比增长16%，略低于预期；归母净利润5200万元，同比增长29%、环比增长39%，基本符合摩根士丹利及市场一致预期。毛利率33.4%，同比下降6个百分点、环比提升2个百分点，主要受益于上半年产能扩张带来的产能利用率改善及人员规模快速扩充。公司预计4Q26新签谐波减速器订单约30万台，而前三季度累计约80万台；产品均价维持在800-900元，仍高于同业。分析师认为价格下行压力可能延续，但规模效应与产能利用率提升有望缓解毛利压力。基于下游厂商冲刺年末目标、产能利用率提高使毛利率环比趋稳，分析师判断较市场一致预期更为乐观，维持"增持"评级，目标价631元，对应现价254元有148%上行空间，估值采用WACC 11%、永续增速4%的DCF模型。
核心观点
Key Takeaways- 01毛利率33.4%，同比下降6个百分点、环比提升2个百分点，主要受益于上半年产能扩张带来的产能利用率改善及人员规模快速扩充。
- 02公司预计4Q26新签谐波减速器订单约30万台，而前三季度累计约80万台；产品均价维持在800-900元，仍高于同业。
- 03分析师认为价格下行压力可能延续，但规模效应与产能利用率提升有望缓解毛利压力。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-01