长江证券-天味食品（603317.SH）：2026年三季报点评：并表致收入延续高增，利润维持稳健

天味食品2026年前三季度实现营业总收入32.78亿元，同比增长35.95%；归母净利润5.86亿元，同比增长49.41%，扣非净利润5.55亿元，同比增长55.48%。单季度看，2026Q3营业收入12.5亿元，同比增长22.54%；归母净利润2.05亿元，同比仅增长1.48%。分产品看，中式菜品调料在并表拉动下延续高增，前三季度收入18.35亿元，同比增长37.09%，其中Q3增长41.7%；火锅调料、香肠腊肉调料等原有主业亦保持增长。分渠道看，线上渠道表现更优，前三季度收入8.95亿元，同比增长41.88%，Q3增速达43.48%。盈利能力方面，前三季度毛利率同比提升1.88个百分点至41.33%，归母净利率提升1.61个百分点至17.88%；但Q3受外延团队待整合及股份支付影响，期间费用率同比上升2.88个百分点，归母净利率下滑3.41个百分点至16.41%。公司内生与外延双轮驱动收入提速，预计2026年、2027年归母净利润分别为7.48亿元、8.73亿元，对应PE 19倍、16倍，维持买入评级。