璞泰来（603659）：Q3基膜出货显著提升

璞泰来发布2026年三季报，26Q1-Q3实现营业收入158.58亿元，同比增长46.4%，归母净利22.76亿元，同比增长33.9%，主要系涂覆膜、PVDF等产品出货量增长。26Q3单季收入57.44亿元，同比增53.48%、环比降0.35%，归母净利8.24亿元，同比增27.79%、环比增10.14%，毛利率、净利率分别为29.39%、15.50%，环比提升5.68和0.94个百分点。我们推测Q3涂覆加工量约42亿平方米，基膜出货约7亿平方米、环比增33%，负极销量约8万吨、环比增35%，PVDF出货约1.5万吨。公司维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利32.34/41.71/47.17亿元，给予2026年26倍PE，对应目标价39.26元，维持"买入"评级。风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨、扩产不及预期。