RB-2026-021584
2026年三季度前瞻：预计调整后EBIT增长5%；意大利加税提案不改变我们的观点
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摘要
Abstract摩根大通维持意大利邮政（Poste Italiane，PST.MI）"增持"评级，目标价29欧元（2027年12月）。预计2026年三季度调整后EBIT同比增长约5%，净营业收入增长约5%，其中保险服务收入增15%、PostePay增9%、金融服务增2%；总成本亦上升约5%，受运输燃料等通胀影响。三季度利润尚不包含新收购的TIM约67%股权，管理层将首次披露合并进展，并计划于2027年一季度发布合并后集团新战略规划。测算合并后集团2027-2030年EPS复合增速约15%、DPS复合增速约12%，派息率70%-75%，对应2027-2029年股息率约6%-7.5%。意大利政府对保险及银行业2027-2029年加征2.5%附加税的提案，对集团净利润影响约1%-1.5%（若扩至金融服务则约2%-2.5%），认为影响可控，不改变看多逻辑；
核心观点
Key Takeaways- 01三季度利润尚不包含新收购的TIM约67%股权，管理层将首次披露合并进展，并计划于2027年一季度发布合并后集团新战略规划。
- 02测算合并后集团2027-2030年EPS复合增速约15%、DPS复合增速约12%，派息率70%-75%，对应2027-2029年股息率约6%-7.5%。
- 03意大利政府对保险及银行业2027-2029年加征2.5%附加税的提案，对集团净利润影响约1%-1.5%（若扩至金融服务则约2%-2.5%），认为影响可控，不改变看多逻辑；。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 14 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-11-02