德源药业(920735)仿制药产品矩阵初成，创新药研发进度符合预期

申万宏源发布德源药业(920735)公司点评。公司发布2026年半年报，26H1实现收入5.97亿元（同比+13.9%），归母净利润1.29亿元（同比+31.6%），扣非归母净利润1.24亿元（同比+30.2%），收入与利润均符合市场预期。投资要点：仿制药业务方面，八大类药品收入全线增长，新增5个注册批件，复瑞彤中选第12批国家药品集采且主要竞品落标，有望以价换量；创新药业务方面，DYX116已开展降糖、减重两项II期临床，预计2027年取得顶线数据，DYX216、DYX118等项目按计划推进。公司坚持"以仿养创"战略，研报预计26-28年归母净利润分别为1.74/1.40/0.96亿元，最新市值对应PE分别为20/25/36倍，维持"增持"评级。风险提示包括创新药研发不及预期、集采降价超预期及市场竞争加剧等。