CHINA SOLAR: TRACKING PROFITABILITY INFLECTION — Sep-26: Wafer and Cell prices retreated while Glass price increased; demand weakness persists
中国太阳能：跟踪盈利能力拐点——26年9月：硅片和电池价格回落，玻璃价格上涨，需求疲软持续
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摘要
Abstract本报告为高盛中国太阳能盈利能力跟踪，按月分析各细分板块供需与库存动态，以及现货价格与投入成本隐含的现金毛利和EBITDA利润率趋势。9月至今，硅片与电池价格分别环比下跌8%和6%，因8月备货后海外出货需求转弱；玻璃价格环比上涨11%，受当月减产6%支撑。盈利方面，硅片/电池因价格走低环比收缩7pp/5pp，玻璃与多晶硅则因提价及新疆、内蒙古电价下降分别环比改善5pp/9pp。中国硅业方面称，行业计划自10月起将UTR由9月的56%降至35%，相当于较9月减产40%至每月7.5万吨，高盛视其为电价上升与冬季装机需求放缓驱动的季节性措施，但对多晶硅价格前景仍保持谨慎。全球组件需求8月降至32GW（环比-7%、同比-21%），1-8月累计同比下降39%至300GW，低于全年-12%的预测；中国组件产量9月环比下降5%，国庆前传统备货未如期出现。
核心观点
Key Takeaways- 019月硅片和电池价格环比下跌8%与6%，单瓦毛利分别收窄7个和5个百分点。
- 02玻璃因减产6%提价11%，多晶硅受益于新疆、内蒙古电价下调，毛利改善9个百分点。
- 0310月多晶硅拟减产四成，但历史上减产没能撑住价格，对多晶硅后市仍保持谨慎。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 行业研究 / 制造业 / 电气设备
- 页数 / 大小
- 10 页 · 4.0 MB
- 发布日期
- 2026-09-28