京新药业(002020)聚焦精神神经与心脑血管领域，创新药发展落地开花

东吴证券对京新药业（002020）的首次覆盖深度研究。公司聚焦精神神经与心脑血管领域，兼具原料药、成品药、医疗器械三大业务，集采影响已基本出清，业绩逐步修复。核心看点在于创新药：1类新药地达西尼为国内16年首款失眠创新药，2023年获批、2024年进入医保、2025年放量，2025H1收入5500万元，累计覆盖医院超1500家；在研小分子Lp(a)抑制剂JX2201胶囊处于I期临床，研发进度全球第三、国内第二梯队，参考恒瑞、石药分别以20.2亿美元、19.7亿美元授权默沙东、阿斯利康，具备出海潜力；盐酸卡利拉嗪首仿已申报上市。预计2025-2027年营业收入45.65/51.24/57.70亿元，归母净利润7.91/9.05/10.25亿元，对应PE 21/18/16倍，给予"买入"评级。风险为临床研发失败、数据不及预期及商业化推广不及预期。