申万宏源-康比特-833429-运动营养行业长坡厚雪，公司综合优势突出，看好长期成长

⚫康比特：开创中国运动营养先河，与行业同成长。公司2001 年成立，创立伊始聚焦竞技体育市场，2005 年进军大众市场，2009 年深入军需市场，2020 年开展数字化体育科技服务业务，截止目前形成四大业务板块。20~23 年主要由渠道驱动，核心主业运动营养食品收入CAGR 达28.5%，24H1 同比增幅达87.4%，25 年起线上发力全渠道，线下加码高景气赛事，高增趋势有望延续。⚫运动营养食品：从专业市场向大众人群“破圈”，行业长坡厚雪。运动营养食品用于满足经常运动人群对特定营养素的需求，按产品功效分为：补充蛋白质类、补充能量类、控制能量类。得益于大众体育的兴起和人们健康意识的提升，近10 年中国市场快速发展，至2023年末市场规模达172 亿美元。运动营养食品受众广泛，成熟市场分为：专业运动员、健身爱好者、运动爱好者、追求健康生活方式的大众群体。