TSMC (2330.TW): Another Beat, Solid Visibility Ahead
台积电（2330.TW）：再超预期，未来能见度稳固
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摘要
Abstract花旗发布台积电3Q26业绩点评，称公司业绩再度超预期：营收7630亿新台币，同比增长69%、环比增长8%，毛利率与营业利润率分别为66.4%和58.7%，均高于公司指引及市场预期。管理层表示AI需求异常强劲，先进制程订单能见度稳固，并将2026年全年营收增速指引由40%以上上调至44%；2026年资本开支维持600亿至640亿美元，2026至2028年投资将显著高于上一轮周期。尽管N2爬坡及海外扩产带来毛利率稀释，公司下半年毛利率仍有望维持在65%至67%。花旗维持「买入」评级，目标价4000新台币，基于2027年每股收益的25倍市盈率，认为公司估值具吸引力、盈利增长强劲，对宏观担忧的抵御能力较强。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营收同比增69%，毛利率66.4%双双超出公司指引与市场预期。
- 02全年营收增速指引上调至44%，管理层预计明年AI营收实现翻倍。
- 032026年资本开支维持600-640亿美元，海外扩产下毛利率仍守住65-67%。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 19 页 · 1.5 MB
- 发布日期
- 2026-10-15
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 4000