中国西电（601179.SH）深度报告：一次设备巨头，电网基建周期再迎腾飞机遇

本报告为中国西电（601179.SH）深度报告，首次覆盖。公司是输配电一次设备老牌龙头，主导产品包括110kV及以上高压开关、变压器、直流输电换流阀等，在特高压市场占有率行业领先；2022年划转至中国电气装备集团，央企协同效应凸显。24Q2毛利率提升至19.83%、净利率5.59%，盈利能力持续改善，国企改革推进下仍有较大提升空间。国内外电网成长周期共振：国内"十四五"特高压工程规划总投资约3800亿元，公司国网特高压与输变电设备中标排名均第一；海外全球电网投资加速，欧美老旧电网更换及新兴市场基建需求提升，公司海外多点突破，2023年设备类出口新签合同翻番。柔直渗透率加速提升，公司换流阀历史中标份额领先。