东吴证券-奥浦迈（688293.SH）：2026年三季报点评：培养基业务突破放量，CRO高景气高速增长

奥浦迈发布2026年三季报，26Q1-3实现营收7.39亿元，同比增长172.07%，归母净利润0.49亿元，同比下降1.13%，扣非归母净利润1.06亿元，同比增长183.79%；26Q3单季营收2.85亿元，同比增长203.96%，归母净利润-0.75亿元，主要受并购形成的金融负债公允价值变动影响。剔除股权激励费用、购买价格分摊及金融负债影响后，26Q1-3归母净利润1.44亿元，Q3单季6900.18万元。分业务看，培养基26Q1-3营收3.27亿元，同比增长36.98%，Q3增速提升至42.52%；CDMO营收4344.61万元，同比增长33.35%，Q3增长90.87%，公司已通过欧盟QP审计；澎立生物并表贡献营收3.68亿元，占总收入49.8%，其中药物临床前CRO收入3.06亿元。截至26Q3，共有401个管线使用公司培养基产品，其中临床Ⅲ期38个、商业化18个。公司上调2026-2028年营收预测至10.19/13.26/16.63亿元，归母净利润上调至1.87/2.96/3.93亿元，对应PE为43.19/27.37/20.59倍，维持买入评级。风险提示：下游需求下行