申万宏源-兴发集团-600141-资源与创新共舞，攻守兼备的精细磷化工企业

上市公司公司研究/公司深度证券研究报告基础化工2025 年03 月11 日兴发集团 (600141)——资源与创新共舞，攻守兼备的精细磷化工企业增持（维持）⚫磷化工为盾，新材料为矛，周期板块富弹性。公司以精细磷酸盐起家，逐步向化工新材料平台转型，目前已形成磷硅硫盐氟的循环经济产业链，主要产品包括磷矿石、特种化学品、草甘膦系列产品、有机硅系列产品、肥料、新能源等，相关板块间协同性高。当前公司主业磷化工景气度较高且具备持续性，中短期业绩足以支撑高分红，特种化学品板块有望逐步放量提供增量业绩，有机硅与草甘膦板块虽仍处历史底部，但具备边际改善或阶段性行情的可能，届时公司将呈现可观的业绩弹性。⚫上游磷矿资源储备充足，预计高景气仍将持续至少2 年。公司当前磷矿产能585万吨/年，远期权益产能将超过1000 万吨/年。