行稳百亿路，缘启新篇章——今世缘（603369）公司深度研究

今世缘为中国白酒上市公司十强，拥有“国缘”“今世缘”“高沟”三大品牌，核心产品国缘四开聚焦300-600元次高端价格带。江苏白酒市场规模约625亿元、居全国第二，消费升级节奏领先，公司核心产品提前占位次高端，次高端收入占比在地产酒龙头中领先；区域上南京、淮安大区强势，苏中、苏南潜力较大，省外渐进式推进。团购渠道起家，营销组织扁平化，“三部一司”架构使品牌路径更清晰。预计2024-2026年营业收入116.53/128.65/141.77亿元，归母净利润34.71/38.01/41.33亿元，EPS分别为2.78/3.05/3.32元，对应PE 19/18/16倍，维持“买入”评级；风险包括消费力下行、竞争加剧、食品安全等。