PANDORA: First Take - A Strong Set of Q3 26 Results
J.P. Morgan-Pandora（PNDORA.CO）：PANDORA：初步分析——2026年第三季度业绩强劲
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摘要
Abstract摩根大通指出，Pandora 2026年第三季度业绩全面超出预期：有机销售额同比增长6%（市场预期为4%），同店销售增长4%，相比二季度的有机增长3%、同店增长1%，明显提速。分区域看，亚太同店销售大幅增长20%，其中日本实现三位数增长，单独贡献了集团同店增幅的近一半；北美增长3%，欧洲、中东及非洲增长1%，拉美增长6%，略低于预期。毛利率同比提升440个基点至83.7%，其中340个基点来自关税退款；息税前利润率提升190个基点至15.9%。公司上调并收窄了2026年指引：有机增长2%-3%，息税前利润率22.5%-23%；2027年息税前利润率指引升至14%-15%（含一次性项目），高于此前的12%。10月至今同店销售增长1%，主要受促销活动减少拖累，但底层趋势仍维持在约3%，并且第四季度后两个月比较基数走低。摩根大通预计2026年盈利预测存在上修空间，维持中性评级，目标价730丹麦克朗，对应2027年市盈率17倍。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度有机销售增6%、同店增4%，全面高于市场与摩根大通预期。
- 02亚太同店增20%、日本三位数增长，贡献集团同店增幅近一半。
- 032027年息税前利润率指引14%-15%，仍低于市场预期的16.1%。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-11-04
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 730