科技M顶第二波启动了吗？

报告认为，海外宏观风险担忧缓解、筹码出清充分、AI产业新催化涌现等因素共振下，9月中旬以来科技板块已自底部企稳反弹，截至9/24，9/15以来电子、通信最大涨幅分别达11.0%、11.8%，涨幅居各行业前列。复盘2009年以来34轮周期中的36个高景气样本，行业自一顶至低点的最大回撤与低点至二顶的最大涨幅高度正相关，相关系数达0.79。科技第二波行情启动需政策紧缩预期回落、情绪回归合理、产业担忧缓解，当前条件或已逐渐具备，反弹窗口期有望在四季度前后打开；若油价中枢继续下移、联储紧缩预期缓解，叠加海外云厂商AI收入增速延续高增，反弹空间或较可观。科技反弹有望带动市场四季度上扬，结构上除科技外还可关注以有色、煤炭、公用事业等为代表的资源红利板块，以及促消费、稳地产政策加码下的地产和内需板块。风险提示：地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动。