Ready For The Next V-Turn: Moving Tech from Overweight To Neutral
投资者持仓与资金流向：准备迎接下一个V型反转——将科技股从超配调整为标配
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摘要
Abstract报告指出，自7月底开启的科技股轮动已运行较远，接近其长期趋势通道顶部，短期风险回报不再有利，故将科技股由超配下调为标配。持仓结构仍不对称：科技板块依旧超配但已开始回落，其他板块受一连串负面催化剂拖累，全权投资者整体略微低配，多数板块及小盘股接近中性或低配。预计三季度科技板块盈利同比增长约55%，虽极为强劲，但短期恐不足以推动其继续走高，因市场担忧已转向未来盈利能力；而其他板块的盈利门槛显著更低，预计非科技板块盈利同比增长21%，标普500中位数公司增速约中双位数。资金轮动至其他板块与小盘股有助于缓解市场广度担忧。从区域看，科技低配利好欧洲（科技敞口9%）相对美国（40%）与亚洲（30%）。长期而言科技股长期跑赢趋势仍完好，过去十年年均跑赢标普500其余部分14个百分点。德意志银行维持标普500 2026年目标位8000点、2026年EPS 358美元、2027年EPS 420美元的预测。
核心观点
Key Takeaways- 01科技轮动已逼近两年上行通道顶部，上行空间约4个百分点而潜在相对回撤达16个百分点。
- 02科技仓位虽开始松动但仍处超配，其余板块普遍中性偏低位，小盘股同样低配。
- 03非科技板块预期门槛极低而实际盈利增速预测达21%，轮动有望缓解市场广度担忧。
报告信息
Report Data- 券商
- 德意志银行
- 分类
- 策略研究 / 市场策略
- 页数 / 大小
- 54 页 · 15.2 MB
- 发布日期
- 2026-10-09