新股精要—半导体光刻材料及前驱体境内厂商龙头恒坤新材

本报告为国泰海通证券对科创板新股恒坤新材（688727.SH）的新股精要研究。公司主要从事光刻材料与前驱体材料的研发、生产和销售，是境内少数在12英寸集成电路领域实现SOC、BARC量产供货的企业之一，2023年度SOC与BARC销售规模均排名境内国产厂商第一，ArF光刻胶已通过验证并小规模销售。2022—2024年营收与归母净利润复合增速分别为30.50%和-1.99%，2024年营收5.48亿元、归母净利润0.97亿元，自产产品收入占比升至86.68%（2025年上半年），但毛利率因自产产品结构变化降至41.25%。境内光刻材料市场进口替代空间广阔，预计2028年整体规模达319.2亿元，SOC市场43.7亿元，抗反射涂层96.9亿元。本次公开发行6739.7940万股，占发行后总股本15.00%，募投项目拟投入募集资金10.07亿元，用于集成电路前驱体二期及先进材料项目。