Global Luxury Goods - Luxury Asia Pulse 3Q26: Jewellery Resilience Points to Richemont Upside
Bernstein-Richemont（CFR.SW）：伯恩斯坦-全球奢侈品：亚洲奢侈品脉搏3Q26——珠宝韧性指向历峰集团上行空间
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Bernstein研究部
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摘要
Abstract伯恩斯坦更新其追踪亚洲主要市场奢侈品销售的另类数据集，评估最新市场与品类趋势，以及对历峰集团与博柏利下周公布2027财年第二季度业绩的启示。历峰方面，回归模型在基准情景下指向集团有机销售增长13.4%，折合珠宝业务增长16.5%，高于公司汇总的市场一致预期50个基点；日本市场因珠宝需求持续具韧性且汇率有利，可能带来正向惊喜，10月初数据亦显示该趋势延续，珠宝销售增速环比加快；但利润率上行空间有限，上半年毛利率在计入近期汇率变动后与一致预期持平。博柏利方面，区域指标隐含第二季度零售同店销售约增长2.5%，略低于一致预期的约3%，但公司在亚太与美国市场凭借本地化举措持续跑赢，存在进一步上行可能；利润率则因上财年一次性存货拨备转回形成的高基数，上半年息税前利润率或面临50至100个基点、约500万至1000万英镑的下行风险。整体看，奢侈品需求在7、8月走弱后9月出现改善，珠宝品类在东京和香港均实现双位数增长，韩国市场增速则因韩元对主要客源货币走强，自7月的同比增长29%放缓至9月的7%。
核心观点
Key Takeaways- 01回归模型显示历峰珠宝业务二季度有机增长16.5%，高于一致预期50个基点。
- 02日本珠宝需求韧性与有利汇率或构成历峰业绩的正向惊喜来源。
- 03博柏利同店销售约增2.5%，高基数下利润率面临50-100个基点压力。
报告信息
Report Data- 券商
- Bernstein
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 25 页 · 5.2 MB
- 发布日期
- 2026-11-05
- 投资评级
- Outperform
- 目标价
- 240