单三季度业绩阶段性略有承压

甘源食品发布2026年三季报：26Q3实现营收5.50亿元（同比-6.40%），归母净利0.76亿元（同比-7.05%），主要受外部需求疲弱影响；2026年前三季度营收16.20亿元（同比+5.67%），归母净利1.56亿元（同比-0.18%），扣非净利1.47亿元（同比+5.45%）。前三季度毛利率同比下降1.69pct至33.28%，主要系油脂、坚果成本上涨，期间费用率下降2.25pct至21.44%。公司积极应用冻干锁鲜、低温烘烤等创新工艺推进产品健康化升级，坚持全品类多渠道战略。考虑2027年春节提前使部分备货需求前置至26Q4，上调26-28年归母净利至2.30/2.80/3.23亿元，对应EPS为2.46/3.00/3.46元，给予27年14倍PE，目标价42.00元，维持"买入"评级。风险提示：原材料价格波动、渠道拓展不及预期、食品安全问题。