Lennar Corp. (LEN): F3Q26 First Take
莱纳公司（LEN）：2026财年第三季度业绩初步解读
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摘要
Abstract高盛对美国住宅建筑商莱纳公司（Lennar Corp.，LEN）2026财年第三季度业绩进行初步解读：调整后每股收益1.23美元，低于高盛预期的1.35美元和市场一致预期的1.28美元。业绩不及预期主要源于住宅建筑业务利润率（含摊销利息）较预测低62个基点至6.5%（拖累约0.14美元），以及该业务收入同比下降6%（销量-3%、均价-3%）。单位订单同比下降9%，其中东部地区下降17%，中部增长4%，月度销售速度下降12%至每社区4.1套。季度末住宅建筑净负债/资本为12.7%，同比上升约410个基点，流动性约36.5亿美元。公司预计四季度交付量中点同比下降2%，住宅建筑毛利率环比基本持平于约15.8%，低于高盛预期。高盛维持中性评级，12个月目标价100美元，基于1.3倍未来12个月有形账面价值。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度调整后每股收益1.23美元，较预测低0.12美元，住宅业务利润率和收入同时走弱是主因。
- 02激励环比收缩约90个基点，叠加建造成本下降1%，推动毛利率提升22个基点。
- 03建造周期缩短10天至116天创历史新低，存货周转率提升至2.4倍。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 7 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-09-16
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 100