华锡有色（600301）：由省属锡锑矿企迈向国家级关键金属平台

东吴证券发布华锡有色（600301）首次覆盖深度报告。公司是广西唯一国有有色金属上市公司，主营锡、锌、铅锑、铜精矿及锡铟深加工产品，2023年借南化股份重组上市。2026年1月广西关键金属集团成为间接控股股东，2026年9月中国五矿拟增资取得广金集团51%股权，公司实控人将由广西国资委变更为中国五矿，战略定位由省属矿企迈向国家级关键金属平台。成长逻辑上，内生扩产方面：铜坑矿“黑水沟—大树脚”矿段预计2026年底投产，新增锌精矿产能3.3万吨/年；高峰矿深部开采工程将采选产能由33万吨/年扩至45万吨/年，预计2028年投产。外生整合方面：五吉锑矿（证载产能9万吨/年，锑资源储量增至大型规模）与来宾冶炼有望于2028年1月前注入；广金集团已在五大片区取得7个整合区主体资格并签订23份矿权整合意向协议。