9月FOMC前瞻：加息能否解决当前通胀问题

本报告为《海外利率周报》，围绕9月FOMC会议前瞻探讨"加息能否解决当前通胀问题"。报告认为，当前通胀主要扰动来自能源成本上升及AI投资带来的芯片、存储等局部涨价，这些因素大概率不具有形成持续性通胀的内生动能；只要企业提价未传导至工资和服务价格、劳动收入份额未明显回升、长期通胀预期未失去锚定，成本冲击更可能表现为居民实际收入下降或企业利润受损，而非"工资—价格"螺旋，因此加息未必是应对当前通胀的有效工具，限制通胀效果有限却会压低消费、投资与劳动力需求。展望9月会议，美联储主要立场仍将是"抗加息"，或有加息动力更多是为延续"以紧缩维护物价稳定"的既存规则、防止通胀预期失控，需防范局部成本上涨向工资、服务价格和长期通胀预期的二轮传导。对于美债，长端利率定价逻辑已与短端政策利率分化，财政赤字、国债供给、期限溢价和投资者需求影响更重要；