万华化学（600309）2024年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，25Q1业绩触底回暖，周期底部看好长期发展

申万宏源对万华化学2024年报及2025年一季报进行点评。2024年公司实现营业收入1820.69亿元（同比+3.83%），归母净利润130.33亿元（同比-22.49%），拟每10股派现7.30元，合计现金分红39.25亿元，占归母净利润30.11%；25Q1实现营收430.68亿元（同比-6.7%、环比+24.96%），归母净利润30.82亿元（同比-25.87%、环比+58.89%），业绩符合预期。分板块看，聚氨酯受MDI景气前低后高影响盈利平稳，公司MDI、TDI全球产能领先，福建70万吨MDI规划2026年落地；石化板块C3回暖、C2拖累，盈利底部震荡，乙烯一期改乙烷进料并与阿布扎比合资规划160万吨乙烷项目，长期成本优势明显；新材料板块2024年营收282.73亿元（同比+18.61%），POE、柠檬醛等项目投产，并布局磷酸铁锂等新能源产业链。