东山精密（002384.SZ）：AI助力，双轮驱动拥抱新周期

国盛证券对东山精密（002384.SZ）的首次覆盖报告。公司核心主业PCB保持稳健增长，2024年前三季度营收264.66亿元，同比增长17.62%，归母净利润10.67亿元，同比下降19.91%。FPC领域已形成双寡头格局，按2023年收入公司FPC全球第二、PCB全球第三；AI手机带动元器件增加与内部空间趋紧，软板设计难度和单机价值量提升，AR/VR、折叠屏等新兴需求进一步打开空间。新能源业务构成第二成长曲线，2024年1—9月收入约61.60亿元，同比增长约36.89%，公司为新能源车客户提供PCB、车载屏、散热件、电池结构件等综合解决方案，单车PCB价值量预计新增4000元；同时通过调整LED等非核心业务、降本增效，明年有望大幅减亏。