策略周报：加息之后，市场交易什么？

报告为中国银河证券策略周报。本周美联储9月FOMC会议将联邦基金目标利率区间上调25BP，为2023年7月以来首次加息，最新经济预测偏鹰，点阵图显示多数官员预计年内至少还需一次加息，市场交易逻辑由"是否加息"转向"高利率维持多久"；日本央行加息25BP至1.25%的31年高位，但未给出连续加息路径；英国央行维持利率不变，已有3名委员主张加息；美伊冲突持续外溢，霍尔木兹海峡、曼德海峡与沙特东西输油管道形成"三重运输约束"，能源风险正从供给端向通胀端传导。资产方面，10年期美债收益率升至5%附近，美元指数走强，COMEX黄金小幅上涨，原油小幅回落，美股表现分化、纳指上涨而道指下跌，A股创业板指与科创综指相对占优。报告认为全球宏观主线已从"央行是否加息"转向"高利率环境能否持续"，后续关注美联储官员讲话、美国PMI与就业数据及联合国大会期间的美伊外交窗口。