宏和科技(603256)：差异化竞争策略厚积薄发，高端产品储备进入放量期

本报告为国盛证券对宏和科技（603256.SH）的首次覆盖报告。电子纱—电子布—覆铜板—PCB构成紧密相连的产业链，2024年国内覆铜板用电子布总量达35亿米，预计2025年增至37亿米（同比+5.71%），在总量平稳增长的同时，受终端轻薄短小、高频高速及AI需求带动，超薄布、极薄布、低介电、低CTE等高端品类结构性增量明显，而高端产能供给集中、内资厂商渗透空间广阔。公司自成立即坚持差异化竞争，2008年起自研超薄/极薄布，2012年前后开发Low Dk/Df布，2014年研发Low CTE布，低介电一代、二代及低热膨胀系数布于2024年陆续通过客户认证，高端产品进入放量期；同时通过黄石宏和实现纱布一体化，现有电子纱年产能6000吨并计划再扩1254吨，降低成本并强化品质与供应链管控。