BMW (BMWG.DE) CMD 2026: Automotive Margin Turnaround, AI Scale-Up, and Shorter term realistic margin targets
宝马（BMWG.DE）2026年资本市场日：汽车利润率扭亏为盈、AI规模化扩张以及更短期的现实利润率目标
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摘要
Abstract摩根大通参加宝马在慕尼黑举办的为期两天资本市场日（CMD），维持「增持」评级，目标价82欧元（2027年12月）。宝马重申下个十年初汽车业务EBIT利润率8-10%的长期目标，并给出2028年实现3-5%的过渡路径，通过商业、可变成本、固定成本措施及PPA终止来推动。汽车自由现金流预计2028年升至超50亿欧元，下个十年初恢复至超70亿欧元，同时研发与资本开支在2027年回归常态、2028年累计占比低于9%。区域战略日趋本地化：中国扩大本地生产并计划2030年至少95%本地车型为中国需求量身开发；欧洲将Neue Klasse下沉至紧凑市场；美国强化高端SAV并评估高于X7的新车型。产品方面推出宝马Alpina首款车型并精简产品组合；采购被视为核心盈利杠杆，管理约70%集团价值创造、约800亿欧元年采购额，材料成本节省较2024年提升65%；
核心观点
Key Takeaways- 012028年汽车EBIT利润率3%-5%的目标偏保守务实，但兑现仍取决于降本举措执行力。
- 02自由现金流2028年超50亿欧元、下个十年初超70亿欧元，倚重研发与资本开支纪律。
- 03中国本土化生产与2030年95%本土开发比例，是销量稳定与股价弹性的关键变量。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 20 页 · 3.5 MB
- 发布日期
- 2026-10-01
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 82