东方明珠(600637)公司深度报告：AI时代全牌照新媒体龙头如何看？

本报告为东方明珠（600637.SH）公司深度研究，公司为上海广播电视台（SMG）旗下统一产业与资本平台的国有文化传媒集团。研报认为，公司依托全牌照运营优势（IPTV全国内容服务、互联网电视集成播控、数字付费电视、手机电视等）与融合媒体平台（2024年底服务IPTV用户超6100万户、OTT用户超1.1亿户、广电5G用户超235万户），构建线上线下全渠道流量入口协同壁垒。主业方面，智慧广电夯实收入基础盘（2025年上半年收入23.2亿元、占比69%、毛利率22.8%），文化消费夯实毛利率基本盘（收入9.6亿元、占比28%、毛利率47%）。AI时代，公司自建生成式AI平台与广电大模型语料库，推出生活助理智能体、文旅地标AI智能体"东东"，并与MiniMax、阶跃星辰合作，2025年9月拟以不超5亿元参与设立基金受让超聚变股权，切入算力产业链。