RB-2026-021470
康龙化成（300759.SZ/3759.HK）：2026年四季度与2027年增长前景乐观
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摘要
Abstract花旗维持康龙化成A/H股「买入」评级，目标价人民币55元/62港元。管理层重申2026年营收增长15%-20%指引，预计9M26汇率对收入拖累约4%、对毛利率约2个百分点；全球前二十大药企收入同比增52.5%，大型药企份额持续提升。3Q26实验室服务收入同比增17.5%至26亿元，毛利率39.1%（同比降3.4个百分点，主因人民币兑美元升值），AIDD客户贡献实验室收入8%以上；CDMO收入同比增30%至12亿元，毛利率升至31.1%，管理层指引2026年CDMO收入增长30%以上；临床开发服务收入同比增18%至5.9亿元。公司计划绍兴约30亿元资本开支，小分子反应釜体积三年内翻倍，2027年排产接近饱和；9月发行21.8亿元零息可转债用于产能扩张。
核心观点
Key Takeaways- 01花旗维持康龙化成A/H股「买入」评级，目标价人民币55元/62港元。
- 02管理层重申2026年营收增长15%-20%指引，预计9M26汇率对收入拖累约4%、对毛利率约2个百分点；全球前二十大药企收入同比增52.5%，大型药企份额持续提升。
- 033Q26实验室服务收入同比增17.5%至26亿元，毛利率39.1%（同比降3.4个百分点，主因人民币兑美元升值），AIDD客户贡献实验室收入8%以上；CDMO收入同比增30%至12亿元，毛利率升至31.1%，管理层指引2026年CDMO收入增长30%以上；临床开发服务收入同比增18%至5.9亿元。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 15 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-28