电动两轮车龙头企业，高端化与全球化并举——爱玛科技公司深度报告

东北证券发布爱玛科技（603529）公司深度报告。爱玛科技是国内电动两轮车行业头部企业，2024年实现营收216.06亿元、同比增长2.71%，归母净利润19.88亿元、同比增长5.68%，2023年以来受竞争加剧与成本上升影响增速有所放缓。报告认为，2025年新国标落地叠加以旧换新政策将显著促进行业销量增长，预计全年电动两轮车销量实现双位数增长；公司自2020年起加速品牌出海，2024年海外收入2.35亿元，2024年上半年海外收入1.2亿元、同比增长40.7%，海外毛利率修复至20.36%，欧美与东南亚成为增长新蓝海。产品端，2024年研发投入6.59亿元、同比增长11.75%，研发人员1148人，专利超2000项，智能化与高端化持续推进。预计2025—2027年EPS分别为3.14、3.74、4.20元，对应PE为13、11、10倍，维持"买入"评级。