高分红属性突出，印尼布局贡献增长

南山铝业依托国内外资源禀赋与产业链协同，持续完善"热电—氧化铝—电解铝—铝深加工—再生铝"一体化布局。2026年上半年营收185.74亿元（同比+7.53%），归母净利润22.47亿元（同比-14.40%），短期业绩受铝价波动及氧化铝价格回落影响承压。控股子公司南山铝业国际于2025年3月在港交所上市，形成"A股+H股"双平台，已建成400万吨/年印尼氧化铝产能；公司在印尼规划合计50万吨/年电解铝产能，预计2028年投产，远期拟再增50万吨，海外业务有望成为新的利润增长点。分红方面，2022-2025年现金分红比例由13.3%提升至105.5%，2026年上半年派现30.22亿元、占当期归母净利润约134.5%，并叠加股份回购注销，股东回报突出。