宏观速评报告：输入性回补与结构性分化并存

本报告基于统计局8月通胀数据，分析CPI与PPI走势。8月CPI同比上涨0.8%（环比+0.4%），核心CPI同比+1.0%；PPI同比+3.8%（环比+0.4%），二者同比涨幅扩大、环比由降转涨。报告提出四点：一、CPI回升集中在能源、黄金与AI硬件等全球定价品，内需仍处磨底；二、PPI增长范围向上中下游扩散，但汽车、医药等中下游行业价格仍降，企业面临成本与需求双重压力；三、价格回升以外生为主，后续促消费政策仍有发力空间，关注反内卷叠加公共服务调价及财政支出提速两条主线；四、大类资产受益于价格温和复苏——债券中期利率下行方向未变，商品中煤炭、有色、石油链受益而黑色系分化，权益上PPI-CPI剪刀差利好上游资源及AI产业链盈利兑现。