宏观图说中国月报：政策再次进入稳增长观察窗口期

本报告为华泰证券2026年8月31日发布的宏观图说中国月报。8月，在能源供给冲击、台风等极端天气扰动下，工业生产活动和消费仍偏弱，地产成交总体放缓，而外需有望维持高景气。具体看，8月1-27日18城地铁客运量同比回落1.9%，乘用车销售同比回落22%；8月高炉、焦化、水泥开工率同比回落，44城新房成交面积同比放缓至-13.1%。通胀方面，布伦特油价环比回落0.9%，COMEX黄金月环比上涨10.3%，国内铜、铝、螺纹钢、动力煤价格环比回升。7月经济数据回顾：工业增加值同比4.5%，社零0.6%，固投同比降幅走阔至12.9%；美元计价出口同比23.9%、进口27.5%；M2同比7.7%，CPI 0.5%，PPI 3.5%。政策上，财政部释放稳内需信号，中财办发文要求加快财政支出和债券资金使用进度、尽快形成实物工作量，多部门完善房地产融资制度。