万华化学（600309）公司动态研究：聚氨酯价差环比改善，乙烯二期项目预计2025Q1投产

国海证券对万华化学（600309）的公司动态研究指出，公司核心竞争力在于技术创新与卓越运营构筑的高技术、低成本护城河，并以周期成长股步伐迈向全球化工巨头。短期看，价差是决定利润的核心因素：截至2024年12月31日，2024Q4万华化学价差指数均值74.23，环比2024Q3上升1.76，处于历史11.32%分位数；其中聚氨酯板块价差指数92.87（环比+5.67，历史19.76%分位），石化板块61.04（环比-3.74，处历史底部），新材料板块37.10（环比-0.86，历史9.47%分位），预计Q4归母净利润39亿元。项目方面，乙烯二期预计2025年一季度建成投产，乙烯一期原料进料技术改造预计2025年末完成，另有福建MDI一体化扩能、10万吨磷酸铁锂、柠檬醛ISPO技改等环评公示。2024年12月聚合MDI均价18223元/吨，纯MDI均价18756元/吨。