三棵树-603737-公司深度研究：零售突围，服务立本

敬请参阅最后一页特别声明1零售突围，开启成长新阶段2011-2021 年公司经历高增长阶段后，收缩大B 端、调向小B+C 端，至2024年基本完成渠道结构的调整，充分释放此前累积的高风险，开始步入成长新阶段：（1）C 端接力成长、持续升级品牌力，当前公司零售在三四线城市已积累较强的品牌基础，未来一方面凭借美丽乡村（仿石漆业务，）的迅猛发展、向下巩固乡村市场的先发优势，2015-2023 年收入复合增速超过60%，2023 年市占率提升至6%、行业第一。另一方面通过创新马上住社区店服务模式、向上抓住高能级城市的突围机遇，同时艺术漆在渗透率快速提升的红利期也将继续提供增量，过去5 年复合增速超过40%，2023 年攀升至行业前三；（2）B 端工程涂料第一品牌地位稳固，2023 年工程墙面漆收入约46.8 亿元，2012 年以来年复合增速37%，连续两年排名行业第一。