融资结构正在重塑——2026年8月金融数据点评报告

招商证券对2026年8月金融数据的点评。8月社融新增1.66万亿元，同比少增9041亿元，存量增速由7.4%回落至7.2%；人民币贷款新增600亿元，同比少增约5300亿元，余额增速降至4.9%；M2同比增长7.5%，M1回升0.1pct至4.1%，M1-M2增速差收窄至-3.4%。居民贷款继续净减少2029亿元，短期与中长期贷款均偏弱，1-8月累计净减少1.03万亿元；企业贷款新增2600亿元，同比少增3300亿元，其中中长期贷款由7月的-2300亿元转为新增3200亿元，但仍低于去年同期4700亿元。政府债券与社融口径人民币贷款是同比少增主要来源，企业债券、股票融资继续形成支撑，1-8月债券和股票融资占社融增量约50.3%，已超过贷款占比，融资结构向直接融资迁移趋势强化。整体呈现「总量继续放缓、结构持续重塑」的特征，信贷增速中枢下移可能同时包含融资方式转换因素。