China's RatingDog PMI: Output up, prices down
J.P. Morgan-中国RatingDog PMI：产出上行，价格下行
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摘要
Abstract摩根大通亚太经济研究认为，10月RatingDog制造业PMI小幅回落至52.0（前值52.1），为连续第11个月位于荣枯线上方，但这一表现更像是产出维持韧性，而非经济全面复苏。产出分项回升0.1个百分点至53.7，创4月以来新高；新订单基本持稳于53.3，投资品领跑，出口订单则下降2.0个百分点至51.8。企业为补库存而增加订单，但就业仅微降0.3个百分点至50.2，招聘扩张乏力，积压订单升至51.3；采购量增速为2月以来最快，投入库存升至五个月高位，说明这是订单驱动的补库，而非产成品积压。价格端依旧疲弱，投入价格指数降至52.3，产出价格指数跌破50至49.6，出口价格近一年来首次下跌，反映企业议价能力不足、成本传导不畅；投入价格与产出价格之差收窄至2.7个百分点。政策方面，财政资金能否落地是关键，1万亿元地方债额度与8000亿元政策性金融工具应能支撑投资至2027年初，但审批节奏与地方换届可能延缓支出。贸易层面，中美、中欧协议缓和了外部扰动，却难以解决内需偏弱与价格低迷的根本问题。
核心观点
Key Takeaways- 0110月RatingDog制造业PMI微降至52.0，连续11个月扩张，但属产出韧性而非全面复苏。。
- 02订单支撑补库却难带动招聘，就业仅50.2，内需与用工扩张动力不足。。
- 03投入与产出价格双双走低、出厂价跌破50，通缩压力与传导不畅并存。。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 行业研究/其它
- 页数 / 大小
- 7 页 · 5.2 MB
- 发布日期
- 2026-11-02