Air Products: Mapping the future project growth potential
空气产品公司：描绘未来项目增长潜力
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摘要
Abstract本报告是伯恩斯坦全球工业气体系列研究的最后一篇（前两篇为林德、液化空气），聚焦空气产品公司（APD）已公布项目对未来盈利的贡献。我们测算，剔除太空业务与表现不佳项目后，公司传统工业气体项目储备约30亿美元，其中约90%来自电子行业，三星平泽合约约占储备的40%；2027—2030年该储备平均每年贡献约3.5%的EPS增长。我们认为，即使计入NEOM以及Alberta、Rotterdam两个表现不佳项目，公司仍能实现高个位数复合EPS增长；在75%产量以绿色溢价销售、合资公司IRR下调至7.0%的假设下，NEOM在2030年与道达尔能源长约启动前影响有限。据此上调FY28、FY29、FY30调整后EPS预测1%、3%、3%，分别高于Visible Alpha一致预期4%、9%、18%。维持"跑赢大盘"评级，目标价373美元，较308.22美元收盘价有约21%上行空间。
核心观点
Key Takeaways- 01项目储备约30亿美元，约九成来自电子行业，三星合同占储备的40%。
- 022027至2030年储备年均贡献约3.5%的EPS增长，支撑高个位数增长目标。
- 03阿尔伯塔与鹿特丹因负荷低、成本超支不贡献EPS，NEOM风险已被充分补偿。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 24 页 · 3.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-26
- 投资评级
- 跑赢行业
- 目标价
- 373