美国经济：联储信用回归，市场关注后续路径

美联储加息25bp至3.75%-4%区间，声明不再提及供给冲击，转而强调国内消费韧性与资本开支强劲，为本次收紧及未来进一步加息奠定逻辑基础。9月点阵图预计年内将再加息一次，年末联邦基金利率预期从6月的3.9%升至4.1%，2027年维持同一水平，同时上修2026与2027年GDP增速至2.3%和2.4%，下修失业率至4.1%，通胀回落至2%的时间延后至2029年。沃什表态超预期鹰派，认为通胀需更快回落、当前金融条件限制性不足、需防范大宗商品涨价二次传导，并强调并非因长债利率失控而被迫加息。历史经验显示市场通常充分定价首次加息但低估后续路径，首次加息落地后资产价格阶段性修复，若后续加息超预期则风险资产二次探底。当前市场已定价年内1次、明年1-2次加息，较点阵图更鹰派；报告认为实际加息路径难超市场预期，资产表现不会如2022年般负面。