有色金属行业跟踪报告：贵金属价格突破，看好金铜铝板块估值中枢上行

本报告为有色金属行业跟踪报告。核心观点：在供需紧平衡格局下，宏观因素（货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）成为金属价格走势的胜负手。贵金属价格突破，美国7月非农超预期下降2.3万人，市场对美联储年内加息定价回落、美债担忧加剧，建议继续布局贵金属板块。铜受关税催化、资源博弈强化战略价值；铝国内去库托底、铝价震荡运行；锡供给扰动延续挺价。能源金属供需偏紧，碳酸锂强现实催化价格继续上行。稀土价格震荡上行，战略性小金属（钨、铀、钽）战略价值凸显。推荐标的包括山金国际、中金黄金、赤峰黄金、紫金矿业、云铝股份、锡业股份、赣锋锂业等；风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。