26Q2：盈利回归加速，现金流转型深化——自由现金流系列研究6

本报告为财通证券自由现金流系列研究第6期，聚焦2026年二季度（26Q2）A股非金融板块的自由现金流与盈利质量。核心结论：全A非金融EBITDA TTM同比增速自24Q4低点连续四个季度回升，26Q2单季大幅抬升2.7pct至6.8%，为2024年以来最快单季改善；资本开支强度（CAPEX/EBITDA）降至58%，创2022Q2以来近四年新低，开支意愿"止跌走平"尚无重新扩张迹象。行业现金流与盈利质量显著分化，上游资源景气占优：石油石化、通信、有色金属、交通运输FCFF贡献居前，环保、有色、医药FCFF创历史新高，电子、汽车显著为负；FCFF回报率仅房地产、基础化工、环保、医药生物四行业处十年80%分位以上。