平高电气(600312)电网投资景气上行，特高压龙头再迎成长周期

平安证券首次覆盖平高电气（600312.SH），公司为国内高压开关行业领军企业，核心业务覆盖中压、高压、超高压及特高压交直流开关设备的研发制造与检修服务。2020—2025年公司高压板块收入占比由42.4%提升至62.3%，毛利率由15.07%提升至27.76%，利润释放快于收入增长。需求端，国家电网预计"十五五"期间固定资产投资达4万亿元，较"十四五"增长40%，输变电设备统招中标规模由2020年422亿元增至2025年约920亿元，组合电器份额由2023年的24.8%升至27.1%；特高压项目形成"十四五结转兑现、十五五新增接力"的连续梯队，叠加煤电、核电及海外电网扩容需求，行业景气有望延续。公司凭借技术、先发与管理优势，主网组合电器份额连续三年居首，2025年以来国网8批1000kV组合电器采购中标约25.9亿元、份额33.4%。