正裕工业(603089)：数十年精耕减震器领域，产能扩张助力营收增长

正裕工业(603089)是国内汽车减震器行业龙头、国家级专精特新"小巨人"，深耕悬架系统减震器近三十年，形成汽车悬架系统减震器（营收占比超70%）、发动机密封件（高毛利）与橡胶减震产品（已扭亏为盈）协同的业务格局，海外收入占主导（2025H1为86.5%），主要客户包括天纳克、采埃孚、墨西哥GOVI、美国AutoZone等。报告认为全球汽车保有量稳步增长带动售后市场需求旺盛，2025年三季度我国减震器出口量9.94亿千克、出口额294.60亿元，同比分别增长18.67%和12.5%；公司通过泰国基地投产、正裕智造园二期定增募资4.5亿元持续扩产，减震器产量由2019年1053.84万支增至2024年2061.95万支，预计2029年产能达4100万只。