内生信用仍弱，债强贷弱延续——2026年8月金融数据点评

8月金融数据整体偏弱，政府债仍托住社融，但同比少增、居民去杠杆和债强贷弱使社融、信贷增速继续下台阶。8月社融同比7.2%，较上月7.4%回落0.2pct；当月新增1.6万亿元，明显低于季节性，同比少增9083亿元。结构上，人民币贷款新增552亿元，同比多减5701亿元；企业债净融资新增2712亿元，同比多增1374亿元，延续"以债替贷"；企业股票新增639亿元，同比多增183亿元；非标融资新增377亿元，同比少增1781亿元。政府债净融资当月新增1.0万亿元，同比少增3544亿元，进度偏慢主因一般国债到期节奏前置、注资特别国债3000亿元尚未启动发行、地方债合意项目储备不足。信贷方面，8月金融机构人民币信贷新增600亿元，同比多减5300亿元，企业与居民部门信贷均走弱。M1同比4.1%，较上月回升0.1pct；M2同比7.5%，回落0.2pct，M2-M1剪刀差3.4%。