澳华内镜：单季度表现波动，关注高端产品后续市场表现

澳华内镜公布1-3Q26业绩：收入4.55亿元（同比+7.62%），归母净亏损9785万元（去年同期亏损5609万元），弱于市场预期，主要因政府补助金额收缩且费用端持续高投入。3Q26单季度收入1.75亿元（同比+8.02%），国内存量产品渗透率稳步提升、新品逐步落地驱动增长，海外业务基本持平；毛利率约67.19%（同比+9.69个百分点），主要受高端产品出货占比提高带动，单季归母净亏损1223万元，同比有所收窄。公司上消化道电子内窥镜手术控制系统（ERCP手术机器人）于2026年5月获准进入NMPA创新医疗器械特别审查程序，并计划率先启动欧洲注册、同步筹备FDA申请。考虑补助收缩与高费用投入，下调2026、2027年盈利预测至亏损849万元和盈利2024万元，基于DCF（WACC 7.3%、永续增长率2.0%）下调目标价22%至39元，对应41%上行空间，维持跑赢行业评级。