WUS (002463.SZ): AI PCB ramp up on rising AI server and switch demand; GM improvement driven by PCB specification upgrade; Buy
沪电股份（002463.SZ）：AI服务器与交换机需求攀升驱动AI PCB放量；产品规格升级推动毛利率改善；维持“买入”评级
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摘要
Abstract高盛研究维持对沪电股份（002463.SZ）的“买入”评级。受益于服务器与交换机规格升级及新平台迁移，AI PCB需求持续攀升，公司凭借新增产能承接更多客户订单。预计2026年三季度营收环比增长约5%至78亿元，毛利率因AI PCB产品结构升级提升至37.6%（2025年三季度为35.8%）。公司在中国和泰国持续扩产并推进AI PCB产线升级，新产品与技术同步开发。高盛上调2026—2028年盈利预测8%/4%/4%，主要由于数据中心PCB收入提升及毛利率分别上调1.5/0.6/0.8个百分点，以反映高附加值、高多层数PCB占比提升。12个月目标价由142元上调至148元，对应23倍2027年预期市盈率，隐含31.8%上行空间。主要风险包括高端AI服务器与高速交换机迁移慢于预期、AI PCB市场竞争加剧及新增产能扩张不及预期。
核心观点
Key Takeaways- 012026年三季度营收预计环比增5%至78亿元，新增产能支撑客户订单放量。
- 02AI PCB产品结构向高层数升级，推动三季度毛利率升至37.6%。
- 032026至2028年盈利预测上调8%、4%、4%，目标价升至148元。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 7 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-12
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 148