恒隆地产 (0101.HK): Hang Lung Properties (101 HK) Buy: Key takeaways from project visits
恒隆地产（0101.HK）买入：项目实地调研核心纪要
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摘要
Abstract我们于10月15-16日参加恒隆地产反向路演，并实地调研上海恒隆广场、港汇恒隆广场及杭州西湖66三个项目。公司内地商场租户销售额增速由二季度的9%放缓至三季度的3%，三季度日均客流同比增长11%（上半年为19%）；受5月以来消费情绪走弱及长假影响，"黄金十月"期间租户销售额同比小幅下滑，与奢侈品零售市场整体放缓一致。积极方面，会员规模扩张进展良好、活跃度提升，但三季度人均消费有所下降；管理层预计随着节后高消费客群回流及系列营销活动推出，未来数月租户销售将回升。上海方面，恒隆广场扩建（含Pavilion）补充了健康、餐饮与社区空间，有助延长顾客停留时间；港汇恒隆上半年会员总数同比增长20%，人均消费亦改善。杭州商场自2026年4月开业，出租率92%（承诺率98%），B/C/D/E座办公楼出租率约60%，业态中餐饮约29%、时尚配饰39%；西湖66扩建将使零售面积增加40%。
核心观点
Key Takeaways- 01内地商场租户销售增速由二季度9%降至三季度3%，消费情绪走弱是主因。。
- 02上海两项目以扩建和会员运营延长顾客停留时间，强化一站式奢侈品生态。。
- 03杭州西湖66出租率92%，V3扩建将增四成零售面积，支撑品牌组合升级。。
报告信息
Report Data- 券商
- 汇丰银行
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 3.1 MB
- 发布日期
- 2026-10-19
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 8.50